今年市场大放异彩，各行各业都有精彩表现，背后的底层逻辑就是国内企业竞争力的提升，新能源、短视频等新技术创新也开辟了新的市场空间。不过，短期来看，市场风格可能会有阶段性的反复。小市值换手已经达到相对高点，市场快速上行也可能埋下短期反转的隐患。
美债、美元、原油价格的波动，都在集中反映全球需求仍然低迷，供需脆弱不堪。但是，欧美货币紧缩的结束、全球制造业和贸易的企稳，也让商品价格快速下跌的可能性不大。
1）年初正中优配就强调了品牌出海的系统性机会。今年以来，除了低估值和AI的结构性机会之外，互联网电商、机械、消费电子、消费品的出海机会非常突出。从Q3开始，游戏、传媒出海也成为关注的重点。
2）短剧出海成为短期热点，看似突如其来，其实也有迹可循。从国内音视频内容出海来看，不仅是tiktok一枝独秀，各种短视频、社交媒体在海外也占有了不小的市场份额。音乐、语音交互也成为重要的出海增长点。
3）总的来说，国内的内卷竞争培养了各种打法，一旦出海，就能展现出明显的竞争优势。更重要的是，随着活跃用户的不断积累，商业化货币化的进程才刚刚开始。
昨日市场成交金额仍然保持在1万亿以上，情绪指标进一步攀升。从22年6月份以来，整体情绪指标就没有再突破85分位（我们之前判断的上涨反转信号）。而从目前的状态来看，成交金额的放大和价格的上涨推动情绪指数快速上行。
昨日中证1000仍然是表现亮眼的指数，但另一方面，中证1000/中证500的换手率，中证500/沪深300的换手率都在反映对于小市值的偏好已经走到了较高的水平。从风格的角度看，虽然我们中长期看好经济结构切换下小盘风格上行的趋势，但是短期面临着市值风格的反复。
油价进一步下跌，重新跌破了80美元。 美债收益率下行和原油下跌一致，一定程度上反映了原油下跌更多地来自供需属性而非金融属性。从油价的波动和裂解价差的变化来看，8月份开始裂解价差开始走弱，需求端的影响相对明显。看起来这次裂解价差明显领先原油价格见顶。高能源价格还是很明显反噬了需求。近期裂解价差反而有所反弹。
风格方向，超小盘、反转和成长指数涨幅最大，周期、低波动和动量指数跌幅最大。 目前没有指数处于超买超卖状态。
目前低波动指数处于交易过热状态。细分行业中，游戏、黑色家电和影视行业涨幅最大，环保、化学制品和保险跌幅最大。光学元件、黑色家电和游戏等共4个行业处于交易过热的状态。其余板块，只要不去追涨杀跌，其实还是处于比较稳妥的状态。
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