腾讯年报毫无疑问是近期最为引人注目的财务报表，究竟好不好，市场昨日给出明确答案。报表里的那些数字固然重要，但是过分关注季度的表现会让自己短视。正中优配认为，需要考虑的重点是：就长期而言的盈利能力有没有变糟糕，公司有没有未来增长的亮点，财务的变化和目前总体估值水平是否匹配。
首先，公司盈利能力保持稳定。公司销售净利率34%。在销售毛利率基本稳定的情况下，净利率保持在历年水平的中偏高位置。净资产收益率24.64%，在2022年经济整体表现较差的情况下，稳定在这个水平已经很不错了。放眼整个市场，有几家公司能有如此出色表现呢？
其次，公司的亮点犹在。视频号，小程序，游戏的国际收入各方面表现都不错，逆势上行。一旦经济形势复苏，短板改善，公司业绩整体改善不会有问题。
再次，公司目前15倍市盈率是戴维斯双杀的结果。很多人说腾讯这份年报不咋滴，其实在2022年这个大家都不太行的年份要想有惊艳表现，那是不切实际的期望。如果财务表现真的有意外惊喜，市盈率也不会到这个水平。腾讯除了刚上市时候20倍市盈率，以及2011年的23倍2021年的18倍，其余年份都在30倍以上，也就是30倍以上是它的常态。之所以给30倍市盈率，市场把它看作成长股。到了2021年，业绩增长乏力后，市场估值随之下降。市场更多把他当作成熟股看待，杀估值杀股价，最低给折腾到9倍左右的水平，明显矫枉过正了。现在逐步回到正常水平。
杀估值杀完之后，有的公司经营能力不好，股价或许就此一蹶不振。但是卓越的公司，在经营形势不好的时候能稳住，一旦外围环境好转，业绩立马改善，股价会迎来戴维斯双击行情。估值情绪来了，向上空间不会小。现在腾讯公司财报已经证明，它有这个恢复能力。
横向比较美股的大型科技股，苹果市盈率27倍左右，谷歌23倍，特斯拉54倍，亚马逊还亏损呢，腾讯的价格定位明显偏低。
因此，15倍市盈率和目前的财务表现即使以成熟股来论，即使不低估也能基本匹配。相对较低的市盈率是在业绩增速较差的情况下形成，含金量比高成长基础上的低市盈率更高。因为只要给点阳光，市场就会给出新的定价。
再加上恒生指数处于低位，腾讯控股作为股王，上升空间确定无疑，通常相对于指数有超额收益。同样是优秀的公司，贵州茅台近40倍的市盈率，腾讯目前15倍，更别说比亚迪高高在上的市盈率，哪个好呢？
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