底部区域买什么？一手科技，一手顺周期
政策预期波动大，是市场悲观的次要矛盾
从股票市场定价的三因子模型出发，政策在短期内对风险偏好的影响重大。一方面，上半年政策在稳增长与高质量发展中向供给侧倾斜；另一方面，7月政治局会议政策发生转向后，需要不断的政策措施来确定“政策底”，当政策来的不如市场预期的快时，市场就走向了悲观的一面。
“双底”行情演绎，不应该更悲观了
投资者往往会受到线性思维的影响，当市场出现赚钱效应时，会引发投资者追加资金，从而形成推动市场加速上涨的动力。与之相反，赚钱效应差的市场，资金的方向是从市场流出，从而进一步加剧悲观情绪的蔓延。
赚钱效应差，线性思维引发悲观情绪蔓延
回顾2018年和2022年的“政策底”，市场均出现了强弱切换的市场特征，即“双底行情”。“双底”行情中出现强弱切换现象有内在的原因：在A股市场，由于对于主要投资者来说缺乏做空工具，因此这些投资者在进行空头的观点表达时，往往是选择做多一个与整体市场下行压力相关性较小的板块，“空头平仓”带来的是前期强势板块的下跌以拖累大盘反弹，形成双底。从这个意义上看，投资者应该更加乐观。
在投资的世界中，即使是从-2变为了-市场也会定价边际改善。事实上，最新的PMI环比增加了0.其中新订单、原材料库存，及供应商配送时间均显示经济边际改善。数据层面的触底或企稳，是A股中期的核心动力。
从历史经验中可以发现，“政策底”效果的显现往往是一个过程而并非一蹴而就的，但是市场不断向好的方向是非常明确。无论是2008年11月上旬的“四万亿”计划，还是2018年11月初的民营企业座谈会，历史经验中“政策底”出现后股票市场往往会先在底部震荡徘徊一段时间，随后再进入上行通道。这个过程中，理性乐观的投资者最终将能够获得较好的回报。
政策底后并非坦途，理性乐观者最终能获得较好的回报
持有体感最差的时候，也是布局最好的时候
当前经济持续恢复发展仍面临需求不足、动能不强、信心偏弱和一些领域风险累积等困难挑战。特别是在消费需求不足、地产风险加剧、出口增速下滑的当下，即使是上半年5%的GDP增速，也没有扭转投资者对未来的悲观预期。长期而言，经济增长、盈利能力才是推动股票上涨的核心因素。
投资中的边际思维，基本面正在改善
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