2021年以来受集采政策、医保谈判、疫情反复等影响,医药板块经过了长达两年的“跌跌不休”,回撤幅度超40%,调整的时间和空间均较为极致。近期行业反腐升级再度对医药板块的情绪形成冲击,2023年7月31日至2023年8月22日,申万医药生物指数跌幅超8%。不过在“预期低+估值低+机构持仓低”叠加的底部时刻,情绪的冲击或恰恰能创造较好的左侧布局机会。
2020年2季度公募基金医药持仓自高点回落,于2022年3季度末达到这一轮的低点,2023年2季度公募基金在医药生物的持仓处于2013年以来22%的分位数,目前筹码相对健康,存在加仓空间。此外,在医药板块接连下挫之际,部分资金却借道ETF加仓医药,反映了市场对医药板块底部布局机会的关注。
0政策端:对医药创新的支持态度进一步明确
0业绩:刚性复苏在报表端逐步体现
0医药投资:把握创新、复苏和中特估三条主线
2023上半年,疫情后期经济逐步恢复的速度和市场的预期相比有一定差距,在一个相对弱的现实下,“AI”和“中特估”两大主题持续火爆分流了市场资金,医药表现并不理想。下半年,医药的相对刚性复苏预计会在报表端逐步体现,提振市场对于医药的预期。
0估值:安全垫较厚,或已进入性价比区间
从2018年底“4+7”集采试点至今,已有333个品种被纳入国家集采,完成《“十四五”全民医疗保障规划》“集中带量采购品种达500个以上”目标的66%,重点公司的核心仿制药几乎均已集采。自2022年第七批集采起,医药制剂的股价跟随集采的影响亦在变小,体现在上市公司的药品受到集采的影响比例越来越小,同时政策端多家中标,不过于追求降价幅度,保证供应稳定和药品质量,集采降价对医药企业的影响或边际减弱。
医药生物估值分别于2011年末和2019年初触底,随后开启新阶段行情。经过两年的持续调整,医药行业估值再次处于近十年极低水平,意味着医药行业具备较高的长期系统性的布局机会。从细分行业看,医药各子版块估值有所分化,截至2023年8月22日,医疗生物、生物制品版块的市盈率处于近十年1%分位数以下,而中药版块相对表现较好,处于近十年34%分位数。
0政策端:集采政策风险边际缓和
7月21日国家医保局公布2023年《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》,对创新药支付端的支持态度进一步明确,一定程度上给创新药品带来有序的招标和降价规则;7月24日,国家六部委发布《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》,再度强调支持药品研发创新的政策态度。
0医药依然是长坡厚雪的优质赛道
0资金面:公募持仓底部,筹码相对健康
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